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 Marianne Brown
President and Chief Executive Officer
December 21, 2009
Il 2009 è stato indubbiamente un anno cruciale per la gestione delle transazioni nel settore dei servizi finanziari. Trovatosi dinanzi a performance di mercato ai minimi storici e quindi ai primi segnali di un'inversione di tendenza, l'intero settore è giunto a un bivio.
I problemi creditizi e lo stato di agitazione dei mercati che hanno caratterizzato lo scorso anno e mezzo ci ricordano che il settore ha da sempre sottoinvestito sulle risorse di gestione del rischio, con ripercussioni fortemente negative.
Per quanto facile possa essere guardare con amarezza all'anno appena trascorso, il 2009 ha comunque apportato qualche variazione positiva se si considera la propensione dell'intero settore alla trasparenza e alla mitigazione del rischio. Chi lavora nel middle e back office si adopera da anni per cercare di catturare l'attenzione del front-office e degli amministratori, e nel 2009 abbiamo finalmente visto i riflettori spostarsi verso quella che da sempre riteniamo essere una componente imprescindibile del successo dei mercati globali.
Se la crisi ci ha insegnato qualcosa, è che bisogna non solo prevedere l'imprevisto, ma anche predisporre una strategia consona. Tutti noi siamo chiamati a mettere alla prova la validità di ogni singolo assunto finanziario – e la qualità di ciascun dollaro di ricavi a fronte dei peggiori scenari possibili. Nessuno avrebbe potuto prevedere la velocità e la portata con cui il sistema finanziario è precipitato sotto gli effetti della stretta creditizia. Allo stesso modo, non avevamo mai assistito a simili livelli di cooperazione globale messi in campo da operatori, associazioni di settore e legislatori per ricucire gli strappi del sistema finanziario mondiale.
L’argomento della gestione delle transazioni non è mai stato così di moda! Dalle retrovie fino alle sale di consiglio, il valore intrinseco di un'accorta infrastruttura operativa viene ora reputato cruciale per il successo della strategia complessiva di un'azienda.
Il 2009 ha portato molti cambiamenti in seno al middle e back office, e ve ne sono indubbiamente altri all'orizzonte. Tra le tendenze attualmente in corso, ve ne sono alcune che giudico estremamente positive per tutti noi:
- Vi è un accresciuto grado di collaborazione nella nostra comunità di clienti e un deciso cambiamento comportamentale che premia una maggiore cooperazione. Per la singola impresa, è preferibile trovare punti di connessione all'interno della base di clientela per sostenere le decisioni d'acquisto.
- Guardando ai rapporti tra le imprese, viene attribuita maggiore importanza alle modalità con cui gestori d'investimento e broker possono collaborare per pervenire a una migliore gestione della mitigazione del rischio. Oggi più che mai, le controparti vogliono identificare obiettivi comuni e le modalità precise con cui tali obiettivi possono essere conseguiti congiuntamente.
- Il ruolo della gestione delle transazioni nel settore sta cambiando. Il front office si trova investito come non mai di funzioni di middle office, e si affida agli esperti di gestione delle transazioni affinché siano gli occhi e le orecchie dell’azienda nell’ambito della gestione del rischio.
- I professionisti del settore sono visti alla stregua di guardiani di dati e processi critici che confluiscono in tutti i sistemi downstream. Il rischio di controparte è fonte di preoccupazioni crescenti per le società, ed è compito di tutti, dal back office fino alla sala direttiva, identificare e mitigare i rischi nelle prime fasi del ciclo di vita delle transazioni.
- Il settore richiede e utilizza processi che consentono la trasparenza in tutte le classi di attività a livello transnazionale.
In prospettiva
Il 2010 dovrebbe registrare un continuo aumento della due diligence tra gli investitori. La crisi finanziaria ha accentuato in tutti gli investitori l'esigenza di trasparenza e di conoscenza di processi operativi idonei. Oggi più che mai, gli investitori vogliono sapere in cosa investono e conoscere più a fondo le categorie di attivo che compongono i loro portafogli e le caratteristiche e i processi operativi rilevanti prima di investire.
Sebbene le voci circa l'introduzione di una nuova regolamentazione si siano susseguite incessantemente sin dal primo giorno della stretta creditizia, è molto probabile che il momento della verità in termini di riforme giunga nel 2010. Le nuove normative dovrebbero consentire un maggior allineamento globale e settoriale. Inoltre, è probabile che continueremo ad assistere a uno spostamento verso strutture centrali di compensazione per titoli complessi quali i derivati, e a più di qualche tentativo da parte degli investitori di indurre le società di gestione degli investimenti a mitigare il rischio organizzativo e di controparte. Analogamente, gli hedge fund potrebbero essere costretti a registrarsi presso gli enti settoriali preposti in tutto il mondo, e, ove gli venga attribuita una certa rilevanza sistemica, le autorità normative competenti potrebbero decidere di sottoporli a un maggior grado di supervisione.
Volatilità e volumi assicurano nuove turbolenze, e, mentre continuiamo a fronteggiare la tempesta, siamo tutti d'accordo che non vi può essere occasione più opportuna per capire quali sono le migliori prassi di cui fare tesoro e quali le aree che presentano ancora lacune da colmare.
Strategie d'investimento tradizionali, controparti tradizionali e modalità operative tradizionali si sono trasformate in nuovi metodi per conseguire alfa, nuovi operatori di mercato e nuove aree di efficienza da affrontare.
Possiamo andare fieri di quanto abbiamo realizzato in alcune aree, ma non possiamo certo abbassare la guardia. Perché anche laddove crediamo di aver conseguito la massima efficienza, vi è sicuramente la possibilità di migliorare ancora.
Le lezioni degli ultimi anni assumono un nuovo significato quando cerchiamo di applicarle ad aree meno mature del mercato.
In prospettiva, nei prossimi mesi e anni, colmare i divari a livello dell'efficacia delle attività di gestione del rischio in tutte le aree del ciclo operativo sarà una delle principali priorità, non solo per i professionisti del settore, bensì per l'intera comunità.
Se le attuali condizioni di mercato dimostrano qualcosa, è che il mancato riconoscimento del rischio può avere conseguenze disastrose in tempi difficili. Parimenti, se le turbolenze che hanno scosso i mercati finanziari globali nel 2009 ci hanno insegnato qualcosa, è che l'impegno del settore sul fronte della stabilità e dell'affidabilità dei mercati è di fondamentale importanza.
Nel 2010 il settore dovrà ribadire nonché intensificare il suo impegno affinché venga data la massima priorità alla gestione delle transazioni e alla mitigazione del rischio. Diversamente, non si tratterà di capire "se" ma "quando" la storia si ripeterà.
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